供應商客戶(hù)關(guān)系與管理層盈余預測精確度研究論文

　　近年來(lái)，關(guān)系型投資在轉軌經(jīng)濟國家中的重要性受到諸多學(xué)者的關(guān)注（Fan，2007；王少飛等，2010）。供應商作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者，要想與企業(yè)建立長(cháng)期穩定的合作伙伴關(guān)系，獲取“關(guān)系租金”并維持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵是進(jìn)行專(zhuān)有型投資。但是，根據Coase（1937）交易成本理論，由于信息不對稱(chēng)和環(huán)境不確定性等因素的存在，使得自利的交易各方有動(dòng)機進(jìn)行機會(huì )主義行為。資產(chǎn)的專(zhuān)用程度越高，投資方越會(huì )被“緊捆”在特定交易中而受到被投資方的“要挾”，即我們所說(shuō)的套牢問(wèn)題（Hold-up），因此這會(huì )抑制供應商對客戶(hù)企業(yè)的關(guān)系型投資，使得專(zhuān)有型資產(chǎn)不能夠達到理想的水平，雙方經(jīng)濟利益都會(huì )受到損失。管理層盈余預測是資本市場(chǎng)重要的信息來(lái)源，相對于財務(wù)報告等歷史信息，它可以向相關(guān)各方提供前瞻性信息，是預測性信息中最富有信息含量的（操巍，2016）。那么，為了顯示公司未來(lái)較好的經(jīng)營(yíng)績(jì)效和較高的聲譽(yù)，來(lái)引導供應商進(jìn)行更多的關(guān)系型投資，客戶(hù)企業(yè)是否會(huì )傾向于發(fā)布精確度更高的管理層盈余預測�；�于上述問(wèn)題，本文實(shí)證檢驗了供應商集中度對客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測披露精確度的影響。

　　理論分析與假設提出

　�。ㄒ唬┕�應商集中度與客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測精確度

　　供應商與客戶(hù)之間的信息透明度越高，越有利于信息共享、協(xié)同營(yíng)銷(xiāo)、提高營(yíng)運資本的管理效率（Kinney and Wempe，2002）。但是，供應商與客戶(hù)之間普遍存在信息不對稱(chēng)的問(wèn)題。由于信息不對稱(chēng)，供應商在對客戶(hù)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)有型投資時(shí)，很難判斷企業(yè)何時(shí)會(huì )違約，擔心企業(yè)事后的機會(huì )主義行為會(huì )使自己遭受經(jīng)濟損失（Chen，Kai.2015）。這種風(fēng)險使得供應商不會(huì )輕易對客戶(hù)企業(yè)進(jìn)行事前的專(zhuān)有型投資或者尋求保護措施。所以，客戶(hù)企業(yè)有動(dòng)機提高其自身的會(huì )計信息披露質(zhì)量來(lái)緩解信息不對稱(chēng)，增加供應商的關(guān)系型投資。徐虹等（2014）的研究表明，企業(yè)披露的高質(zhì)量?jì)炔靠刂菩畔⒛軌蛴行У丶s束機會(huì )主義行為、增強信息的可信度、降低交易風(fēng)險。Leung（2012）發(fā)現，隨著(zhù)企業(yè)與供應商之間關(guān)系型交易的增加，其越傾向于自愿披露更具前瞻性的會(huì )計信息。

　　與財務(wù)報告等歷史信息相比，管理層盈余預測能夠提供增量信息，增強信息的決策有用性。對于供應商來(lái)說(shuō)，盈余預測的披露可以幫助供應商更好評估專(zhuān)用性資產(chǎn)的投資風(fēng)險、降低未來(lái)收益的不確定性并減小其對客戶(hù)公司可能違背合同或破產(chǎn)的看法。隨著(zhù)供應商集中度的提高，一方面大供應商議價(jià)能力會(huì )隨之增強，他們也就越有能力要求企業(yè)披露更高質(zhì)量的會(huì )計信息，從而提高契約執行的有效性。Hui et al.（2012）發(fā)現，當供應商具有較高的議價(jià)水平時(shí)，其越有能力要求客戶(hù)提供更為穩健的會(huì )計信息。另一方面損失大供應商會(huì )產(chǎn)生巨額的轉換成本，為了降低自己被當成劣幣驅逐的風(fēng)險，公司傾向于發(fā)布精確度更高的盈余預測，以提供高質(zhì)量的會(huì )計信息。并且，盈余預測精確度越高，信息透明度越好，越有利于公司聲譽(yù)或品牌的建立，從而也會(huì )吸引更多合作伙伴，減小對大供應商的依賴(lài)程度�；�于上述分析，提出假設1：

　　H1：供應商集中度越高，客戶(hù)企業(yè)管理層發(fā)布盈余預測的精確度越高。

　�。ǘ�）供應商集中度、法制環(huán)境與企業(yè)管理層盈余預測精確度

　　Bergman 和 Nicolaievsky （2007）認為各國法律制度的特點(diǎn)體現在交易雙方對合同的執行力水平上。與法律制度相對完善的國家相比，在法制水平較低的國家，合同雙方均具有較弱的契約執行力。在弱合同執行力國家，供應商由于擔心產(chǎn)生過(guò)高的違約成本而不愿意進(jìn)行事前的關(guān)系專(zhuān)用性投資（Nunn，2007）。結合我國的宏觀(guān)背景進(jìn)行分析，我國區域間法制環(huán)境的發(fā)展存在不平衡的現象。相較于法制環(huán)境較好的區域，在法制環(huán)境薄弱的區域，法律保護的欠缺降低了企業(yè)對法律這一正式制度的信任感，導致企業(yè)在選擇供應商或者客戶(hù)時(shí)通常優(yōu)先考慮本地區的合作對象，在自己的“關(guān)系網(wǎng)絡(luò )”內與少數公司形成高強度的關(guān)系專(zhuān)用性投資以減少交易成本、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。因此，地區的法制環(huán)境越差，客戶(hù)企業(yè)與供應商之間的關(guān)系越緊密，對關(guān)系型投資的依賴(lài)性也就越強，從而為了緩解主要供應商對事后套牢問(wèn)題的擔心，客戶(hù)企業(yè)更有動(dòng)機提高會(huì )計信息的披露質(zhì)量，即管理層越傾向于發(fā)布形式更為精確的盈余預測，以向供應商傳遞更為精確的預測信息，展現良好的企業(yè)形象和聲譽(yù)，引導供應商從事最佳的關(guān)系型投資�；�于上述分析，提出假設2：

　　H2：其他條件相同時(shí)，企業(yè)所處地區的法制環(huán)境越差，供應商集中度與客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測精確度的正相關(guān)關(guān)系越強。

　　研究設計

　　樣本選擇與數據來(lái)源。本文選取2011-2015年A股制造業(yè)上市公司作為樣本進(jìn)行研究。關(guān)于供應商集中度的數據以上市公司年報中披露的“向前五大供應商采購比例”來(lái)度量，經(jīng)手工收集得到。盈余預測的原始數據來(lái)自Wind數據庫，盈余預測精確度的數據為手工計算得到，其他財務(wù)數據來(lái)自CSMAR數據庫。本文選用年報盈余預測為研究樣本，剔除掉ST公司和其他財務(wù)數據缺失的樣本，最終確定supplier的有效觀(guān)測值為3218。為了消除異常值影響，對連續性變量進(jìn)行了上下1%的Winsorize縮尾處理。

　　變量定義。一是管理層盈余預測精確度（Accuracy）。結合我國上市公司信息披露的相關(guān)規定，將管理層盈余預測的具體形式分為以下四類(lèi)：點(diǎn)預測，即精確度最高的預測形式，關(guān)于未來(lái)的盈利情況，管理層給出了精確的數值；區間預測，管理層披露的盈余預測在一個(gè)有上下邊界的范圍內；上下限預測，管理層只給出未來(lái)盈余的上限或者下限；定性預測，管理層對未來(lái)的業(yè)績(jì)只進(jìn)行了定性的文字描述，沒(méi)有提供具體數值。設置Accuracy為有序離散變量，根據盈余預測精確程度依次取值，點(diǎn)預測取3，區間預測取2，上下限預測取1，定性預測取0。二是供應商集中度（supplier）。供應商集中度supplier以上市公司年報信息中披露的“向前五大供應商合計采購金額占年度采購總額的.比例”來(lái)衡量。三是控制變量�？刂谱兞康木唧w定義如表1所示。

　　模型構建。為了檢驗上文中提出的假設，本文構建如下的ologit回歸模型：

　　實(shí)證結果分析

　　描述性統計。本文模型中各相關(guān)研究變量的描述性統計如表2所示。

　　多元回歸分析。第一，供應商集中度與客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測精確度。表3列示了供應商集中度與客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測精確度的ologit回歸結果。供應商集中度supplier的回歸系數為0.612，在1%水平上與管理層盈余預測精確度顯著(zhù)正相關(guān)，假設H1得到了驗證。第二，供應商集中度，法制環(huán)境與客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測精確度。表4列示了在不同法制環(huán)境下，供應商集中度與客戶(hù)企業(yè)管理層盈余預測精確度的ologit回歸結果。在法制環(huán)境較差組，supplier的回歸系數為0.804，在5%的水平上與管理層盈余預測精確度顯著(zhù)正相關(guān)；在法制環(huán)境較好組，supplier與Accuracy的系數為正，但不顯著(zhù)。說(shuō)明與法制環(huán)境較好地區相比，在法制環(huán)境較差地區，客戶(hù)企業(yè)對主要供應商的依賴(lài)性更強，更傾向于發(fā)布精確度較高的盈余預測以引導供應商進(jìn)行更多的關(guān)系型投資，維持與供應商的長(cháng)期穩定關(guān)系，假設H2得到驗證。

　　結論

　　本文基于我國正處于經(jīng)濟轉型的發(fā)展背景，從客戶(hù)企業(yè)與供應商之間形成的關(guān)系型投資為出發(fā)點(diǎn)，探討了主要供應商的存在對客戶(hù)企業(yè)預測性信息披露質(zhì)量的影響。研究發(fā)現：供應商集中度越高，客戶(hù)企業(yè)管理層發(fā)布盈余預測的精確度越高。同時(shí)，在法制環(huán)境較差的地區，供應商集中度與客戶(hù)企業(yè)管理層發(fā)布盈余預測精確度之間的正相關(guān)關(guān)系更強。并且進(jìn)行穩健性測試后，上述結論依然成立。本文的研究結果有助于理解經(jīng)濟轉軌中客戶(hù)企業(yè)與供應商之間的關(guān)系型投資是如何影響企業(yè)會(huì )計信息披露質(zhì)量的，以期對進(jìn)一步完善我國公司業(yè)績(jì)預告制度、提高管理層盈余預測信息的披露質(zhì)量提供政策啟示。

　　參考文獻：

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