如何做好財務(wù)分析報告

　　財務(wù)分析有三種基本方法：靜態(tài)分析、趨勢分析和同業(yè)比較。其中，靜態(tài)分析是趨勢分析和同業(yè)比較的基礎。

　　靜態(tài)分析是指對一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財務(wù)數據和財務(wù)指標進(jìn)行分析。通過(guò)靜態(tài)分析，我們尋找上市公司會(huì )計報表存在的問(wèn)題和風(fēng)險，或者說(shuō)，尋找調查分析的重點(diǎn)。

　　一些財務(wù)指標的經(jīng)濟含義

　　作為普通投資者，在買(mǎi)進(jìn)股票前，我們應該知道以下財務(wù)指標的計算方法和經(jīng)濟含義：

　　流動(dòng)比率=流動(dòng)性資產(chǎn)總額/流動(dòng)性負債總額

　　流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內變現或者耗用的資產(chǎn)，包括存款、短期投資、應收帳款、存貨等。流動(dòng)負債是指可以在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內償還的債務(wù)。流動(dòng)性比率是最常用的財務(wù)指標，它測量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。在正常情況下，流動(dòng)比率應該大于1。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強。

　　速動(dòng)比率=(流動(dòng)性資產(chǎn)總額--存貨)/流動(dòng)性負債總額

　　存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或者耗用而儲存的各種自從，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及原材料等。速動(dòng)比率測量企業(yè)不依靠銷(xiāo)售存貨而償還全部短期債務(wù)的能力。速動(dòng)比率小于1，意味著(zhù)企業(yè)不賣(mài)出存貨就不能償還其短期債務(wù)。

　　凈營(yíng)運資金=流動(dòng)性資產(chǎn)總額--流動(dòng)性負債總額

　　凈營(yíng)運資金測量按照面值將流動(dòng)性資產(chǎn)轉換成現金清償全部流動(dòng)性負債后，剩余的貨幣量。凈營(yíng)運資金越多，意味著(zhù)企業(yè)償還短期債務(wù)的可能性越大。

　　債務(wù)資本比率=負債合計/股東權益合計

　　負債是企業(yè)所承擔的能夠以貨幣計量、需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償付的債務(wù)。股東權益是股東對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權，包括股東對企業(yè)的投入資本以及形成的資本公積、盈余公積金和未分配利潤等。企業(yè)的債務(wù)資本比率不應該大于1.5。若債務(wù)資本比率大于1.5，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負擔過(guò)重，已經(jīng)超過(guò)資本基礎的承受能力。

　　按照上面的計算公式，我們分別對ST生態(tài)(原股票簡(jiǎn)稱(chēng)：藍田股份)2000年和2001年的幾項財務(wù)指標進(jìn)行靜態(tài)分析。

　　ST生態(tài)2000年財務(wù)指標靜態(tài)分析：

　　流動(dòng)比率= 0.77 速動(dòng)比率= 0.35

　　凈營(yíng)運資金=-127,606,680.11元 債務(wù)資本比率= 0.30

　　藍田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著(zhù)其短期可轉換成現金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以?xún)斶�到期流動(dòng)負債，償還短期債務(wù)能力弱。一旦藍田股份不能通過(guò)借款或變賣(mài)固定資產(chǎn)等取得現金，用于償還到期債務(wù)，藍田股份立即會(huì )遭遇一連串的債務(wù)危機。

　　藍田股份的速動(dòng)比率只有0.35，意味著(zhù)，扣除存貨后，藍田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35%的到期流動(dòng)負債。

　　藍田股份2000年凈營(yíng)運資金是負數，有1.3億元的凈營(yíng)運資金缺口。這意味著(zhù)藍田股份將不能按時(shí)償還1.3億元的到期流動(dòng)負債。

　　雖然2000年藍田股份的債務(wù)資本比率只有0.30，明顯小于預警值1.5，但是它的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和凈營(yíng)運資金已經(jīng)明顯超過(guò)了預警值。這個(gè)分析結果應該引起投資者的警覺(jué)。

　　今年4月30日，ST生態(tài)發(fā)表2001年報，公司對2000年、1999年的財務(wù)報表進(jìn)行了追溯調整，糾正了以前年度財務(wù)報告中的虛假成分。根據ST生態(tài)2001年報經(jīng)過(guò)追溯調整的2000年財務(wù)數據，我們重新計算藍田股份的財務(wù)指標。根據ST生態(tài)2000年報計算的財務(wù)指標與根據2001年報經(jīng)過(guò)追溯調整的2000年財務(wù)數據計算的財務(wù)指標，我們進(jìn)行靜態(tài)分析結果的比較。

　　我們發(fā)現，根據2001年報經(jīng)過(guò)追溯調整的2000年財務(wù)數據計算的流動(dòng)比率已經(jīng)由0.77下降到0.45，凈營(yíng)運資金由-1億元下降到-5億元。更可怕的是，債務(wù)資本比率由0.3上升到8.0。實(shí)際上，在2000年，藍田股份已經(jīng)至少不能按時(shí)償還5億元短期債務(wù)，債務(wù)負擔已經(jīng)到了崩潰的極限。

　　根據ST生態(tài)2001年報，我們計算它的2001年財務(wù)指標，進(jìn)行2001年的靜態(tài)分析。

　　雖然ST生態(tài)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升到1以上，凈營(yíng)運資金上升到1.3億元，但是，我們看到了一個(gè)可怕的結果，它的負債上升了50%，將近16億元，而股東權益卻是-4600萬(wàn)元。ST生態(tài)2001年報稱(chēng)：“公司瀕臨破產(chǎn)邊緣”。

　　主要財務(wù)項目之間的關(guān)系

　　除了主要的財務(wù)比率外，在買(mǎi)進(jìn)股票前，投資者還應該知道主要財務(wù)項目之間的關(guān)系。例如，現金流量表分為三部分：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量�，F金流量是指現金的流入和流出。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量包括：銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金，購買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現金，等等。

　　投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量包括：收回投資本金和投資收益、分得股利或利潤所收到的現金、處置固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)而收回的現金凈額的現金、購置固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)而支付的現金、權益性投資所支付的現金等。

　　籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量包括：吸收權益性投資所收到的現金、發(fā)行債券所收到的現金、借款所收到的現金、償還債務(wù)所支付的現金、分配股利或利潤所支付的現金、償付利息所支付的現金等。

　　現金流量表的最后一項“現金及現金等價(jià)物凈增加額”等于“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”、“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”和“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”之和。

　　分析現金流量表時(shí)，我們應該關(guān)注現金流量的.來(lái)源和結構。在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的情況下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~應該是正數。如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~是負數，這說(shuō)明公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng )造現金流量的能力下降，而依靠出售固定資產(chǎn)或外部融資等彌補經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量缺口。

　　例如，根據ST生態(tài)2001年財務(wù)報告，它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~是-14,656萬(wàn)元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~是-16,844萬(wàn)元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~是38,225萬(wàn)元，現金及現金等價(jià)物凈增加額是6,726萬(wàn)元。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~主要來(lái)自于2001年借款所收到的現金6.93億元。2001年它購建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所支付的現金1.58億元以及投資所支付的現金1000多萬(wàn)元來(lái)自于借款。它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入是2.28億元，現金流出是3.74億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出的現金中有1.4億多元來(lái)自于借款。它償還債務(wù)所支付的現金2.86億元以及分配股利、利潤或償付利息所支付的現金2440萬(wàn)元也來(lái)自于借款。這說(shuō)明它維持生存的資金來(lái)源是借款，并且用拆東墻補西墻的方法支付借款的本金和利息。

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