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無(wú)形資產(chǎn)評估方法與原則
評估方法
折現率的確定原則
(一)折現率必須高于無(wú)風(fēng)險報酬率
無(wú)風(fēng)險報酬率通常以政府發(fā)行的國庫券利率、銀行儲蓄、貸款利率作為參考。折現率高于無(wú)風(fēng)險利報酬率的部分即風(fēng)險報酬率。在市場(chǎng)經(jīng)濟中，每項投資都伴隨著(zhù)一定風(fēng)險，投資者進(jìn)行投資都希望能獲得更多的收益。無(wú)風(fēng)險報酬率實(shí)質(zhì)上是決定投資者是否進(jìn)行投資的最低標準，因此折現率必須高于無(wú)風(fēng)險報酬率。
(二)折現率應體現投資回報率
在正常的資本市場(chǎng)條件下，每項投資的回報不應低于該投資的機會(huì )成本。無(wú)形資產(chǎn)評估中的折現率反映的是資產(chǎn)的期望收益率。收益率與投資風(fēng)險成正比，風(fēng)險越大，期望收益越高;風(fēng)險越小，期望收益也少。因此，在評估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，折現率應充分體現投資回報率。
(三)折現率要考慮通貨膨脹因素
由通貨膨脹造成的貶值應該在折現率中體現出來(lái)。如果在預計資產(chǎn)的未來(lái)現金流量時(shí)考慮了通貨膨脹，那么在估計折現率時(shí)也應該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。
(四)折現率與所選收益額的計算口徑相匹配
在評估實(shí)務(wù)中，收益額可以因評估目的不同而采用不同的計算口徑，如采用凈利潤、凈現金流量等。在預計資產(chǎn)的未來(lái)現金流量時(shí)已經(jīng)對資產(chǎn)特定風(fēng)險的影響做了調整的，估計折現率時(shí)不需要考慮這些特定風(fēng)險;如果用于估計折現率的基礎是稅后的，應當將其調整為稅前的折現率。針對不同的收益額進(jìn)行評估時(shí)，只有將收益額與折現率之間計算口徑相匹配，才能保證評估結果的合理性。
(五)折現率要能夠體現資產(chǎn)的收益風(fēng)險
一定的收益與一定的風(fēng)險相伴隨，在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)要想取得高收益就必須承擔高風(fēng)險。因此，折現率在選擇時(shí)要能體現資產(chǎn)的收益風(fēng)險。
折現率確定的主要方法
(一)加權平均資本成本法
企業(yè)的資產(chǎn)多種多樣，各類(lèi)資產(chǎn)具有不同的成本，這種方法是通過(guò)企業(yè)全部資產(chǎn)的加權平均投資回報率來(lái)計算無(wú)形資產(chǎn)的投資回報率，即用企業(yè)的加權平均資本成本作為折現率的替代。這是因為企業(yè)的加權平均資本成本是企業(yè)進(jìn)行各種投資時(shí)所要求的必要報酬率。但是如果直接采用企業(yè)全部資產(chǎn)的加權平均投資回報率作為無(wú)形資產(chǎn)的投資回報率，將會(huì )低估投資的風(fēng)險，從而使折現率取值偏低。
(二)風(fēng)險累加法
折現率由無(wú)風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率組成。累加法是一種將無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率量化并累加求取折現率的方法。無(wú)風(fēng)險報酬率是指在正常條件下的獲利水平，是所有的投資都應該得到的投資回報率。風(fēng)險報酬率是指投資者承擔投資風(fēng)險所獲得的超過(guò)無(wú)風(fēng)險報酬率以上部分的投資回報率，根據風(fēng)險的大小確定，隨著(zhù)投資風(fēng)險的遞增而加大。風(fēng)險報酬率一般由評估人員對無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等進(jìn)行分析并通過(guò)經(jīng)驗判斷來(lái)取得，其公式為：
風(fēng)險報酬率=開(kāi)發(fā)風(fēng)險報酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險報酬率+財務(wù)風(fēng)險報酬率
風(fēng)險累加法在運用時(shí)要考慮的問(wèn)題有：一是注意無(wú)形資產(chǎn)所面臨的特殊風(fēng)險。無(wú)形資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險與有形資產(chǎn)不同，如商標權的盜用風(fēng)險、專(zhuān)利權的侵權風(fēng)險、非專(zhuān)利技術(shù)的泄密風(fēng)險等等。二是如何確定計人折現率的內容和這些內容的比率數值。三是折現率與無(wú)形資產(chǎn)收益是否匹配。
(三)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法
行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法是我國無(wú)形資產(chǎn)評估時(shí)確定折現率常用的方法之一，這種方法將被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現率。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率可以從社會(huì )經(jīng)濟統計資料中獲得，也可以通過(guò)上市公司的統計資料得到，因為上市公司采用公開(kāi)的財務(wù)制度，且財務(wù)報表經(jīng)過(guò)注冊會(huì )計師的嚴格審計，具有可靠性，因此這樣算出的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率比較合理。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)運行情況的綜合體現，可以反映不同行業(yè)的收益狀況。但這種方法在運用中也存在一些問(wèn)題，如行業(yè)平均資產(chǎn)收益率容易忽視行業(yè)內部差別，同一行業(yè)內部各個(gè)企業(yè)在決定企業(yè)風(fēng)險的因素上有著(zhù)很大差異，從社會(huì )經(jīng)濟統計資料中直接獲得的相關(guān)數據與被評估無(wú)形資產(chǎn)的收益能力不相同等等，因此在用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為無(wú)形資產(chǎn)評估折現率的時(shí)候要根據具體情況做出判斷，將在此基礎上修正后的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為折現率。
(四)資本資產(chǎn)定價(jià)模型
西方國家主要使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現率。其計算公式為：
i=Rf+β(Rm+Rf)+α
式中：i為折現率;Rf為無(wú)風(fēng)險報酬率;Rm為期望報酬率;β為風(fēng)險系數;α為企業(yè)個(gè)別風(fēng)險調整系數。
采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型得出的折現率，也是通過(guò)計算資金的無(wú)風(fēng)險報酬率加風(fēng)險報酬率得到的。該模型確定了在不確定條件下投資風(fēng)險與報酬之間的數量關(guān)系，在一系列嚴格資本假設條件下推導而出，如投資人是風(fēng)險厭惡者;不存在交易成本;市場(chǎng)是完全可分散和可流動(dòng)的等。根據我國目前資本市場(chǎng)的發(fā)展現狀，運用該模型的條件還不太成熟。我國證券市場(chǎng)建立時(shí)間較短，發(fā)展尚不完善，信息不夠充分有效，因此對β系數的計算具有一定局限性。β系數的計算需要大量的數據支持，一般只有上市公司能夠計算。目前在實(shí)際工作中，主要由專(zhuān)門(mén)機構定期計算公布。
需考慮的因素
(一)企業(yè)與評估對象的實(shí)際情況
評估人員在進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)評估時(shí)，應查閱被評估企業(yè)資產(chǎn)近年的獲利情況、發(fā)展趨勢、被評估無(wú)形資產(chǎn)的特有風(fēng)險報酬率以及企業(yè)所在行業(yè)的可比經(jīng)濟參數等，在此基礎上選擇折現率的確定方法。
(二)不同的評估目的
要根據不同的評估目的選擇不同的評估方法。只有根據無(wú)形資產(chǎn)的評估目的、未來(lái)使用情況來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)的折現率，才能使其與被評估的無(wú)形資產(chǎn)具有更強的相關(guān)性，評估結果才會(huì )更準確。企業(yè)一般在兩種情況下需要對無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評估：一是出售無(wú)形資產(chǎn)、作價(jià)入股、債務(wù)重組或非貨幣性資產(chǎn)交換，這些情況會(huì )改變無(wú)形資產(chǎn)目前的使用條件或不能再被企業(yè)使用，此時(shí)可以使用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法估算折現率。此外，在交易中，交易的雙方都是理性的，因此評估人員還要分別從資產(chǎn)轉讓者與資產(chǎn)購買(mǎi)者兩個(gè)角度出發(fā)考慮確定折現率。如當委托方為資產(chǎn)的轉讓者時(shí)，可根據行業(yè)平均資產(chǎn)收益率確定折現率;當委托方為資產(chǎn)購買(mǎi)者時(shí)，可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現率。二是在企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)，將無(wú)形資產(chǎn)作為企業(yè)整體資產(chǎn)的一部分進(jìn)行評估，在這種情況下無(wú)形資產(chǎn)會(huì )按照現有用途繼續使用。此時(shí)要考慮無(wú)形資產(chǎn)收益在企業(yè)總收益中所占的比例以及所承擔的風(fēng)險，可以采用風(fēng)險累加法和行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法確定折現率。
(三)其他因素
在選擇無(wú)形資產(chǎn)評估的折現率確定方法時(shí)還需考慮的因素有：
第一，將靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析結合。靜態(tài)分析是假設無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)各時(shí)期的預期收益固定不變，與預期收益相匹配的折現率也固定不變。但在實(shí)務(wù)中，預期收益具有波動(dòng)性，每年都會(huì )發(fā)生變化，折現率也會(huì )因銀行利率、社會(huì )經(jīng)濟、通貨膨脹等因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)。僅僅使用靜態(tài)分析估測無(wú)形資產(chǎn)評估折現率會(huì )使評估結果失真，因此還應該使用動(dòng)態(tài)分析法估測折現率，利用變動(dòng)的折現率對預計未來(lái)現金凈流量進(jìn)行折現，才能比較恰當地反映無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。所以對折現率的確定，要將靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析結合起來(lái)。
第二，將因素分析與模型分析結合。因素分析是將影響無(wú)形資產(chǎn)收益的風(fēng)險因素進(jìn)行分析并累加得出無(wú)形資產(chǎn)的折現率，風(fēng)險的量化容易受評估人員主觀(guān)影響，使評估結果有失偏頗。模型分析以一系列假設條件為前提確定折現率，假定資本市場(chǎng)是規范的、理想化的。目前常用的折現率模型是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。但是，就我國的實(shí)際情況而言，模型分析所依據的假設條件并不完全具備，因此模型分析在理論上可以?xún)?yōu)先考慮，但在實(shí)際操作中還存在著(zhù)問(wèn)題。因此，評估人員應該將模型分析與因素分析相結合，以便符合我國無(wú)形資產(chǎn)評估所處的環(huán)境。
第三，將定性分析與定量分析結合。對折現率的定量分析有時(shí)會(huì )因為選取的數據缺乏有效性而導致折現率不確定，所以還需做必要的定性分析。折現率的選取在一定程度上要依賴(lài)于評估人員的主觀(guān)判斷，受評估人員專(zhuān)業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗的影響，所以評估人員要注意平時(shí)經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)知識的積累，提高自己的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，對折現率的選取做到定性分析與定量分析相結合，盡量使折現率選取客觀(guān)，使無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值得到可靠計量。
評估原則
1、獨立性原則：有獨立的評估資格，獨立進(jìn)行操作，獨立承擔民事責任。
2、客觀(guān)性原則：從實(shí)際出發(fā)，認真調查研究，符合企業(yè)被估資產(chǎn)的實(shí)際選用方法和標準。
3、科學(xué)性原則：用資產(chǎn)評估基本原理指導操作，既符合國家規范，又符合國際慣例。
4.資產(chǎn)核實(shí)原則：對委估資產(chǎn)做到不減評，不漏評。
5、安全保密性原則：對知悉的技術(shù)秘密、經(jīng)營(yíng)秘密絕對保密。
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